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【場景小二app v2.1.1.5 最新版】投資要點2019年初我們曾撰寫報告指出：遊戲行業分化擋不住，不僅是業績的分化，還有估值的分化，板塊已經進入龍頭時代。站在當前時點，過去5個月行業的發展基本驗證了我們的觀點，2019Q1隨著版號審核放開行業規模企穩增長（2019Q1行業整體收入爲584.4億，同比增長5.1%，移動遊戲收入達到377.5億，同比增長10.3%）場景小二app v2.1.1.5 最新版，但增量基本來自于龍頭企業的貢獻，行業集中度進一步提升，中小廠商生存壓力依舊很大。根據5月伽馬數據測算，收入TOP10遊戲中，6款來自騰訊，2款來自網易，1款來自鷹角網絡（《明日方舟》），1款來自樂元素，“騰網”占據了80%的份額，若排除《和平精英》爲新遊戲（由于是《刺激戰場》的翻版），則新進榜單遊戲僅有《明日方舟》一款，同時騰訊系遊戲中，僅有《完美世界》手遊是一款非騰訊自研産品，由完美世界研發，這是大廠之間的強強聯合。根據易觀統計的截至2019年3月回合制RPG遊戲月活TOP産品來看，均是早期上線的老端遊IP轉手遊産品，其中《問道》和《神武3》在過去6個月中月活用戶複合增長率達到了4.6%和3.9%，老産品不僅沒有因爲運營時間的增加還衰退，反而逆勢增長，TOP産品的月活用戶市場滲透率達到82%。版號審批政策的不確定性加大了中小廠商的資金負擔，我們預計2019年下半年中小廠商的新産品將會繼續大幅減少，政策端強制性的提質控量也勢必進一步壓縮中小廠商生存的空間，充分利好擁有較強研發能力的大公司劍魂榜手遊下載 v1.1.1 安卓版，一方面産品豐富且過審的概率更大，另一方面資金優勢明顯，可以抵抗政策的不確定性。

展望2019下半年，從周期和成長兩個維度來看：我們認爲周期板塊近幾年景氣度持續向上主要受益于供給側收縮影響地下城戰爭完整版 v1.0 安卓版。，而當前供給收縮邊際效應逐步減弱，需求端將成爲行業景氣與否的核心變量；成長板塊核心邏輯在于存量市場下細分龍頭的市占率提升，具有長期成長性，建議長期堅守消費建材優質龍頭。周期板塊：房地産投資有望保持韌性，房屋新開工和施工增速或將維持相對高位，基建投資增速也將企穩回升，水泥需求有較大保障，板塊盈利仍有較高確定性，行業景氣度有望延續；分區域來看，華東、華北、中南和西部地區需求穩定迷你荒島求生手機版 v1.0.0 安卓版，，推薦海螺水泥，關注冀東水泥、華新水泥和塔牌集團。與此同時，我們預計房地産竣工端有望在2019下半年迎來修複，可關注玻璃等房地産産業鏈後端建材需求複蘇，建議關注旗濱集團。

建議關注：（1）穩健經營、低估值的規模型房企：萬科A情劍風雲手遊 v1.2 安卓版、保利地産、金地集團等；（2）二線藍籌房企：陽光城、中南建設、金科股份等。市場表現：本周上證綜指上漲0.0%，收報于3005.04點。

報告摘要行情回顧：上周（6月3日-6月6日）滬深300指數下跌1.79%，Wind航空航天與國防指數下跌6.71%，跑輸滬深300指數4.92個百分點。本周要聞：國資委授權放權清單發布，利好軍工國企體制改革國務院國資委網站6月5日公布《國務院國資委授權放權清單（2019年版）》，此次國資委重點選取了5大類、35項授權放權事項列入清單，包括規劃投資與主業管理（8項）；産權管理（12項）；選人用人（2項）；企業負責人薪酬管理、工資總額管理與中長期激勵（10項）；重大財務事項管理（3項）等。進一步加大中央企業授權放權力度，逐步向執行層面落實。今年出台的授權放權清單主要亮點可以概括爲“3個更加”：一是更加明確相關條件和程序，確保授權放權落實落地；二是更加聚焦企業的重點關切，確保授權放權激發活力；三是更加強化分類授權，確保授權放權精准到位。