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根據明晟（MSCI）此前的擴容計。要點總結醫院渠道爲主，行業穩健增長：2018年我國公立醫院、基層醫療機構、零售藥店三大終端的藥品銷售額爲17131億元，同比增長6.3%。其中公立醫院終端占比爲67.4%，零售藥店終端占比爲22.9%，公立基層醫療終端占比爲9.7%。

制約地産投資增長三大因素難以改善，地産用鋼需求將逐步下降；基建投資資金改善空間有限，基建用鋼需求依然維持緩慢複蘇態勢；制造業投資反彈動力不足，制造業用鋼需求難有大的起色。供給端産能去化趨弱，環保限産邊際放松，疊加新建産能集中釋放，供給將維持高位水平。鋼企生産成本受原料成本上升影響，成本中樞將繼續擡升。鋼材價格或波動走弱，行業利潤中樞繼續下移，回歸常態。投資建議：周期下行時期，優選個股更爲重要。